Название: Инвестиционная стратегия - Методические указания и задания (Л.Н. Ветчакова)

Жанр: Технические

Просмотров: 1346


Модуль 1. выбор источников финансирования

 

Основные теоретические положения

 

Формирование инвестиционных ресурсов осуществляется путем прогнозирования их общей потребности, определения источников и методов финансирования отдельных программ и проектов, оптимизации структуры источников.

Прогнозирование общей потребности в инвестиционных ресурсах заключается в определении объема реальных (производственных) и финансовых инвестиций.

Источники формирования инвестиционных ресурсов могут быть собственными, заемными и привлеченными. К собственным источникам относятся прибыль и амортизационные отчисления. Среди заемных источников важную роль играют кредиты банков, выпуск облигаций, а также использование лизинга. К привлеченным источникам относятся средства от размещения акций и дополнительные паевые взносы в уставный фонд предприятия.

Методы финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов включают: полное самофинансирование (для небольших проектов и финансовых инвестиций); акционирование (для крупных проектов или региональной диверсификации инвестиционной деятельности); кредитование (для проектов с высокой нормой прибыли); лизинг (для проектов с небольшим периодом эксплуатации или быстро меняемой технологией); смешанное соотношение всех источников.

Оптимизация источников формирования инвестиционных ресурсов заключается в установлении оптимальных пропорций внутренних (собственных) и внешних (заемных и привлеченных) источников финансирования с целью высокой финансовой устойчивости предприятия и максимизации прибыли.

В ряде случаев при оптимальном выборе источников финансирования инвестиций возможно снижение уровня налогообложения. Например, проценты по кредитам, средства, направляемые на погашение облигаций и лизинговые платежи, включаются в состав затрат и соответственно снижают налогооблагаемую базу. В то же время дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли и не снижают налоговой базы, как и реинвестирование собственного капитала. Кроме этого, использование заемных источников позволяет увеличить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага (левериджа).

,

где  – рентабельность собственного капитала,  – рентабельность активов,  – процентная ставка по заемному капиталу, ЗК – величина заемного капитала, СК – величина собственного капитала.

Сравнительные характеристики различных источников финансирования приведены в таблице.

 

 

Источник

Доступность

Цена

Объем

Снижение уровня н/обложения

Риск потери управления

Прибыль

Абсолютная

Бесплатно

Незначительный

Нет

Отсутствует

Обыкновенные акции

Высокая

Низкая

Высокий

Нет

Высокий

Привилегированные акции

Высокая

Средняя

Высокий

Нет

Средний

Выпуск облигаций

Средняя

Средняя

Высокий

Да

Средний

Выпуск векселей

Средняя

Высокая

Низкий

Да

Низкий

Лизинг

Низкая

Низкая

Средний

Да

Низкий

Кредит

Низкая

Высокая

Средний

Да

Средний

Целевое финансирование

Крайне низкая

Низкая

Средний

Да/нет

Низкий