Название: Инвестиционная стратегия - Методические указания и задания (Л.Н. Ветчакова)

Жанр: Технические

Просмотров: 1431

Модуль 1. выбор источников финансирования

Основные теоретические положения

Формирование инвестиционных ресурсов осуществляется путем прогнозирования их общей потребности, определения источников и методов финансирования отдельных программ и проектов, оптимизации структуры источников.

Прогнозирование общей потребности в инвестиционных ресурсах заключается в определении объема реальных (производственных) и финансовых инвестиций.

Источники формирования инвестиционных ресурсов могут быть собственными, заемными и привлеченными. К собственным источникам относятся прибыль и амортизационные отчисления. Среди заемных источников важную роль играют кредиты банков, выпуск облигаций, а также использование лизинга. К привлеченным источникам относятся средства от размещения акций и дополнительные паевые взносы в уставный фонд предприятия.

Методы финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов включают: полное самофинансирование (для небольших проектов и финансовых инвестиций); акционирование (для крупных проектов или региональной диверсификации инвестиционной деятельности); кредитование (для проектов с высокой нормой прибыли); лизинг (для проектов с небольшим периодом эксплуатации или быстро меняемой технологией); смешанное соотношение всех источников.

Оптимизация источников формирования инвестиционных ресурсов заключается в установлении оптимальных пропорций внутренних (собственных) и внешних (заемных и привлеченных) источников финансирования с целью высокой финансовой устойчивости предприятия и максимизации прибыли.

В ряде случаев при оптимальном выборе источников финансирования инвестиций возможно снижение уровня налогообложения. Например, проценты по кредитам, средства, направляемые на погашение облигаций и лизинговые платежи, включаются в состав затрат и соответственно снижают налогооблагаемую базу. В то же время дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли и не снижают налоговой базы, как и реинвестирование собственного капитала. Кроме этого, использование заемных источников позволяет увеличить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага (левериджа).

,

где  – рентабельность собственного капитала,  – рентабельность активов,  – процентная ставка по заемному капиталу, ЗК – величина заемного капитала, СК – величина собственного капитала.

Сравнительные характеристики различных источников финансирования приведены в таблице.