Название: Инвестиционная стратегия - Методические указания и задания (Л.Н. Ветчакова)

Жанр: Технические

Просмотров: 1346


Задачи

 

1.1. Текущая структура капитала «Hadaway», одновременно являющаяся ее целевой структурой, предусматривает 50 \% заемных средств и 50 \% обыкновенных акций. У фирмы есть только один потенциальный проект – программа расширения деятельности с IRR = 10.2 \% и инвестиционными затратами 20 млн долл., проект абсолютно делим, т. е. «Hadaway» может инвестировать любую сумму в пределах до 20 млн долл.

На следующий год фирма рассчитывает реинвестировать 3 млн долл. прибыли. Она может привлечь до 5 млн долл. дополнительных заемных средств (до налогообложения) под 8 \%; также возможно привлечение заемных средств и свыше 5 млн долл., но на условиях уже 10 \%. Стоимость капитала по элементу «нераспределенная прибыль» составляет 12 \%. «Hadaway» может неограниченно эмитировать и размещать обыкновенные акции при условии, что затраты по этому новому источнику средств составят 15  \%. Налоговая ставка фирмы составляет 40 \%. Каков оптимальный бюджет капиталовложений «Hadaway»?

 

1.2. Компания XY производит стереоприемники. Ежегодный обьем производства и реализации 5 тыс. штук. Отпускная цена каждого

100 руб. Постоянные издержки за год составляют 200 тыс. руб. Операционная прибыль составляет 50 тыс. руб. Компания использует только собственные источники финансирования. Балансовая оценка активов равна 500 тыс. руб. Рассматривается инвестиционный проект по изменению производственного процесса. Инвестиционные затраты составляют 400 тыс. рублей. В результате: 1) постоянные издержки увеличатся на 50 тыс., 2) переменные издержки на единицу сократятся на

10 руб., 3) выпуск продукции увеличится на 2 тыс. штук, 4) отпускная цена снизится до 95 руб. Средневзвешенная стоимость капитала компании равна 10  \%. Налоги отсутствуют.

Следует ли компании принимать проект?

Увеличится или уменьшится эффект операционного рычага компании после принятия проекта? Увеличивает ли проект риск компании? Каково значение точки безубыточности?

Предположим, что отсутствуют возможности внутреннего финансирования и 400 тыс. рублей придется брать взаймы под 10 \% годовых. Используя формулу Дюпона, оцените ожидаемую доходность инвестиций. Следует ли принимать проект при заемном финансировании?

 

1.3. Компания планирует реализацию проекта, который требует инвестиций в размере 10 млн долл. Для финансирования проекта компания может использовать следующие источники:

1) чистая прибыль в распоряжении предприятия, до 2 млн долл.;

2) дополнительная эмиссия обыкновенных акций, до 6 млн долл.;

3) дополнительная эмиссия привилегированных акций, до 3 млн долл.;

4) выпуск облигаций, до 5 млн долл.;

5) получение оборудования в лизинг, до 5 млн долл.

Предполагаемые денежные потоки по проекту по годам.

 

Год

1

2

3

4

5

CF, млн долл.

3,0

4,0

5,0

4,0

3,0

 

Ставка безрисковой доходности 5 \%. Средняя доходность по облигациям составляет 12 \%. Выбрать оптимальный набор источников финансирования.