Название: оценка стоимости предприятия(бизнеса)(Н.А. Щербакова)

Жанр: Экономика

Просмотров: 1072


Доходный подход

 

 

 

 

Рис. 1. Методы доходного подхода

 

Если доходы предприятия существенно изменяются по годам, для целей оценки бизнеса выбирается метод дисконтирования денежных потоков. Для этого проводится прогнозирование денежных потоков по разным временным периодам. Данные заносят в табл. 1.

 

Таблица 1

 

Прогнозируемые показатели деятельности предприятия

 

Год

Объем реализации,

тыс. руб.

Прирост объема производства

Прогнозируемая себестоимость реализации продукции

 

Амортизация,

тыс.

руб.

Объем капитальных вложений

1

400 000

25 \%

312 000

14 500

30 000

2

500 000

16 \%

400 000

15 700

45 000

3

580 000

16 \%

464 000

18 500

52 000

Постпрогнозный

период

670 000

19\%

545 000

16 500

60 000

 

Расчет конечной стоимости предприятия на момент окончания прогнозного периода проводят в соответствии с моделью Гордона по формуле

где FV –  стоимость в постпрогнозный период; CF(t+1) – денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода; i – ставка дисконтирования; t– ожидаемые долговременные темпы роста.

Расчет рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом дисконтирования будущих денежных потоков представляется в форме табл.2.

 

Таблица 2

Пример оценки собственного капитала предприятия

методом дисконтирования денежных потоков

 

 

Наименование позиций

1 год

2 год

3 год

Постпрог-нозный период

Выручка от реализации, тыс. руб.

400 000

500 000

580 000

670 000

Себестоимость продукции,

тыс. руб.

312 000

400 000

464 000

545 000

в том числе амортизация,

тыс. руб.

14 500

15 700

18 500

16 500

Валовая прибыль, тыс. руб.

88 000

100 000

116 000

125 000

Коммерческие расходы, тыс. руб.

9 198

11 224

13 062

15 468

Прибыль от продаж, тыс. руб.

78 802

88 776

102 938

109 532

Основные средства

174 900

202 100

256 900

297 100

Налог на имущество, тыс. руб.

3 498

4 042

5 138

5 942

Прибыль до налогообложения,

тыс. руб.

75 304

84 734

97 800

103 590

Налог на прибыль, тыс. руб.

26 356

29 657

34 230

36 257

Чистая прибыль, тыс. руб.

48 948

55 077

63 570

67 334

Денежный поток

 

Чистая прибыль, тыс. руб.

48 948

55 077

63 570

67 334

Начисление износа, тыс. руб.

14 500

15 700

18 500

16 500

Капитальные вложения, тыс. руб.

30 000

45 000

52 000

60 000

Денежный поток, тыс. руб.

33 448

25 777

30 070

23 834

Коэффициент текущей стоимости

0,7765

0,6029

0,4681

0,4681

Стоимость реверсии, тыс. руб.

186345

Текущая стоимость денежных

потоков, тыс. руб.

25 971

15 541

14 076

87231

Обоснованная рыночная стоимость, тыс. руб.

142 819

Здания и сооружения непроизводственного характера, тыс. руб.

23 072

Рыночная стоимость собственного капитала, тыс. руб.

165 891

 

Ставку дисконтирования обычно определяют кумулятивным методом, основанным на учете безрисковой ставки дохода, к которой прибавляется экспертно оцениваемая премия за инвестирование в данную компанию. Эта премия представляет собой доход, который требует инвестор в качестве компенсации за дополнительный риск, связанный с капиталовложениями в данную компанию, по сравнению с безрисковыми инвестициями.

Кумулятивный метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.

Затратный подход основан на определении рыночной стоимости активов и текущей стоимости обязательств (рис. 2).